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有色金属行业:临近加息时点,金价或持续承压

发布时间:2017-03-12    研究机构:海通证券

投资要点:

本周随笔·二季度贵金属观点前瞻。上周周报中,我们提出自去年底以来的金价反弹行情已近尾声。由于下周美联储可能再次加息,因此我们对3月美联储加息后及二季度的一个金价走势先做一个前瞻。利空因素:1)Q2经济数据一般较为强劲;2)6月仍有加息预期压制;3)全球货币政策的正常化趋势。利多因素:地缘政治风险未来仍是支撑金价的重要因素。

本周大宗商品价格走势:本周金价下跌2.42%,银价下跌5.22%,铂金下跌5.63%, 钯金下跌3.59%,SHFE金价下跌2.50%,SHFE银价下跌4.07%,铜价下跌3.21%, 美元下跌0.29%,WTI 下跌9.08%。

本周评论:3月加息基本已成定局,维持上周观点,黄金本轮反弹已终结,短期内恐将持续承压回调。1)如果下周加息(大概率),再叠加目前美国经济增长势头强劲,短期内难见调整迹象,我们预计6月连续加息可能性较大,金价将持续受到加息利空打压。2)如果下周不加息(小概率),联储决议将大超市场预期,黄金短期内将反弹冲高,但6月加息预期将大幅提升,加息利空影响下金价仍将回调。但中长期我们仍坚定看多黄金,美国货币政策收紧接近尾声,地缘政治风险上升均将推升金价。A股贵金属板块短期内虽然可能回调,但具备中长期配置意义,如山东黄金、银泰资源、盛达矿业、金贵银业,贵金属产业链的金一文化、刚泰控股。

维持前期原油震荡回调观点,1)其他能源具备成本优势,包括天然气,页岩气,以及其他替代能源;2)特朗普能源计划将推升能源供给,美国原油供给或将增大,同时其他能源包括美国自身清洁煤的供给也有开发预期;3)中东地区原油供给收缩利好边际效应递减。

美元方面,仍维持上周观点,高位震荡局势不变。短期而言,美联储3月加息基本已成定局,6月连续加息概率较大,经济走势强劲,支撑美元。中长期而言,1)特朗普政权不希望美元过于强势,且执行力较强。2)欧元区经济持续复苏,货币政策有收紧预期,叠加中国进入加息周期,均将打压美元。再度重申重点关注澳元高位回落,我们认为澳元正处于下滑通道,美国基建预期降低,国内大宗需求回暖显疲态,澳元承压。

经济指标简述:本周公布的美国经济数据持续向好,复苏动能强劲。欧元区经济增速温和,复苏趋势保持稳定。中国方面,内需强劲,经济仍在企稳回升。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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