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有色金属行业:预计3月加息概率低,金价仍有上升空间

发布时间:2017-02-20    研究机构:海通证券

投资要点:

上周随笔·2016年全球黄金供需分析及2017年展望。从供需的总体情况,2016年全球黄金的供给增长了5%,需求端仅增长2%。但2016年金价整体上涨了8.48%。在拆分供需的结构后我们发现:1)需求端的增长主要源于黄金ETF需求量大幅增长660吨,而金饰及央行储备需求则减少550吨。背后反映的是去年各种黑天鹅频出的情况下,黄金再次成为全球资金的避风港。2)供给端中,矿产金产量同2015年基本持平,再生金供给量增长17%。但由于再生金供给量是因金价上涨而走高,因此有效的供给增加十分有限。我们认为2017年供需状况仍将维持平衡,投资需求仍将是支撑金价上涨的重要动力,而供给端则依然将维持平稳。对于需求端来说,欧洲的民粹主义风险将接棒2016年的黑天鹅,成为金价上涨的催化剂。从目前欧洲各国的民调情况看,民粹主义在欧洲部分国家得到了强有力的支持。我们判断未来黄金ETF的投资需求可能会持续上升。而供给端则受制于新勘探的金矿项目建设周期较长,短期矿产金的供给预计仍将保持平稳的增长速度。因此,供需状况在2017年大概率仍将处在一个较为均衡的状态。

上周大宗商品价格走势:上周(2.13-2.17)金价上涨0.11%,银价上涨0.21%, 铂金下跌0.84%,钯金下跌0.68%,SHFE金价上涨0.31%,SHFE银价上涨1.54%, 铜价下跌2.26%,美元上涨0.15%,WTI 下跌0.85%。

本周评论:金价仍有上升空间,虽然耶伦讲话提升1季度加息预期,但大概率上3月加息仍然较弱,金价可望借此持续上升。同时地缘政治的风险在未来一个月利好金价。关注美国经济数据的环比回落。A股贵金属板块关注黄金、白银资源较强的银泰资源、黄金股山东黄金、中金黄金,以及白银股盛达矿业、金贵银业,关注外延扩张强的黄金概念股金一文化、刚泰控股。

维持前期观点“油价或将震荡,一方面欧元区经济复苏刺激能源需求,另一方面,根据特朗普能源计划,2017年美国原油供给或将增大,同时其他能源包括美国自身清洁煤的供给也有开发预期,这将打压原油价格。中长期而言仍看好油价,美国经济维持或者增速加快,欧元区经济复苏利好原油需求,中东原油供给的调控将压制美洲供给上升带来的利空。”

美元高位震荡:短期美国经济尚可,加息仍有预期,6月预期较强,但是中长期而言,美元已处于高位,首先美政府不希望强势美元,而且特朗普政府的执行力较强;另一方面欧元区经济回暖、中国进入加息周期都将打压美元。

经济指标简述:上周公布的美国经济数据表现亮眼。欧元区经济企稳复苏,但仍需警惕法大选风险。中国方面,通胀加速上行,经济复苏态势向好。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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