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有色金属行业:短期金价震荡无改一季度上行步伐

发布时间:2017-01-22    研究机构:海通证券

投资要点:

本周随笔·特兰普正式就任,后续欧“黑天鹅”逐渐发酵,支撑金价。特朗普在华盛顿宣誓就职美国总统,美元已“过度强势”言论再度打压美元,伴随美元回落,金价连续第4周上涨,创下去年7月以来的最长上涨周期。1)基建政策将大幅推升美国基础建设需求,利好大宗商品,再叠加将推升通胀,利好黄金;2)“美国有线能源计划”将打压油价,压制通胀,利空金价;3)税制改革政策,将创造更多就业机会,进一步改善就业市场,经济复苏持续强劲打压金价。4)货币政策态度不明确。综上,特朗普新政主张主推美国经济复苏,但市场一致认为强复苏仍需宽松货币政策支持,我们认为未来货币政策难大幅收紧,加息次数或较少,力度或较弱,利好金价。特朗普就任“黑天鹅”持续发酵,未来需重点关注欧洲突发事件影响。今年一季度的政治风险主要来源于欧元区,多个国家将举行重要的选举活动。从2016年的地缘政治发展趋势看,民粹主义在欧洲已然占据上风,脱欧、独立仍将是2017年重要的话题以及金价的引爆点。维持1季度金价反弹观点,美国经济回落概率较大,叠加“黑天鹅”事件持续发酵,双利好推升金价。

本周大宗商品价格走势:本周金价上涨1.08%,银价上涨1.61%,铂金上涨2.04%, 钯金上涨4.59%,SHFE金价上涨0.20%,SHFE银价下跌0.05%,铜价下跌2.61%, 美元下跌0.43%,WTI 上涨1.11%。

本周评论:短期内金价或受特朗普“优先能源计划”而震荡,美国新能源计划预示自身的能源供给增加,这将打压油价以及通胀预期。但高频和近期数据显示,美国一季度经济环比回落概率大,所以一季度金价上升仍是大概率事件,持续看好金价。贵金属价格上升,A股贵金属板块有绝对收益,首推有新收购结果的银泰资源,中长期关注山东黄金、中金黄金、盛达矿业、金贵银业,关注外延扩张强的黄金概念股金一文化、刚泰控股。

短期油价或将下行,根据特朗普能源计划,2017年美国原油供给或将增大,同时其他能源包括美国自身清洁煤的供给也有开发预期,这将打压原油价格。但中长期而言,美国经济维持或者增速加快,能源需求也将增加利好原油。

美元将持续回落:一方面加息的利好兑现,加息次数超预期也反映在近期的上涨中,另一方面,预计一季度美国经济环比回落。关注“美国优先能源计划”对煤炭供给的增加预期,从而打压澳元短期内,我们认为澳元或将回落。

经济指标简述:本周公布的美国去年12月经济数据向好,但我们仍维持前期观点,美1季度经济回落概率较大。欧元区经济持续复苏,但后期“黑天鹅”事件仍可能干扰经济走势。中国方面,GDP增速超预期,经济持续复苏。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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